連鎖超市供應鏈金融，深度干貨

（一）市場規(guī)模

根據(jù)不完全統(tǒng)計，按照應付賬款占零售負債的40-60%的比例看，全行業(yè)的應付賬款規(guī)模大約在1600-2400億元之間。超市企業(yè)有5000多個，而18家上市商超企業(yè)的應付賬款規(guī)模在400-500億之間，占全行業(yè)的四分之一左右。從此切入能夠效率最大化。

（二）宏觀經(jīng)濟對商超行業(yè)帶來沖擊

1、GDP、消費品零售總額呈“L”型增長，消費整體疲軟

中國面臨增速放緩的經(jīng)濟新常態(tài)，消費市場整體需求趨于回落，社會消費品零售總額增長率持續(xù)走低。

2、電商崛起對實體零售業(yè)態(tài)形成劇烈沖擊

2015年，中國網(wǎng)絡零售市場交易規(guī)模已經(jīng)達到3.8萬億人民幣，位居世界第一，而2016年突破5萬億人民幣。網(wǎng)絡購物迅猛發(fā)展，占社會消費品零售總額比重呈逐年上升趨勢。

較傳統(tǒng)超市業(yè)態(tài)相比，網(wǎng)絡零售已開始全面超越。電商的發(fā)展正倒逼著傳統(tǒng)企業(yè)轉型升級。

（三）超市企業(yè)發(fā)展困境

1、銷售額增速及凈利潤率持續(xù)下滑，大批門店關閉

據(jù)統(tǒng)計，2015 年國內超市零售額達3.4 萬億元，同比+5.6%，但近年來增速呈持續(xù)下滑的態(tài)勢。2016 年上半年同比分別-3.1%/-3.2%，處在歷史底部。凈利潤率呈逐年下降趨勢。

2014年全國主要零售企業(yè)共計關閉201家門店，較2013年同比增長474.29％，超市業(yè)態(tài)關閉146家。江蘇、浙江、安徽等二、三線城市，成為零售業(yè)關店最多的區(qū)域。

2、存轉周期慢

國內超市在2013年至2015年期間庫存周轉天數(shù)維持在50多天，部分超市企業(yè)的存貨周轉天數(shù)高達60天至90天。相比之下，美國超市企業(yè)的平均水平在30天左右。

3、融資渠道受限，供應商資金是最重要外部資金來源

普華永道調研顯示，絕大多數(shù)超市企業(yè)認為“融資渠道受限”是目前最大的挑戰(zhàn)。業(yè)務發(fā)展主要依靠自身業(yè)務盈余和股東后續(xù)投資進行內生式增長。

雖然供應商賬款在整體資金結構中的占比在2014、2015年有所下降，但其接近五分之一的占比，說明供應商資金仍是最重要外部資金來源。

4、付賬款周轉期長，賬期執(zhí)行變差

應付賬款周轉天數(shù)表示企業(yè)從購買存貨開始到付清供應商欠款的平均周轉天數(shù)。由于超市企業(yè)庫存普遍較高，利用延遲支付采購貨款降低資金占用的情況普遍，付款周期長達70-80天。

2016年中國連鎖經(jīng)營協(xié)會調研顯示，相比2015年，近50%的供應商認為零售商付款賬期執(zhí)行變差，40%的受訪者認為維持現(xiàn)狀，僅有少數(shù)供應商認為零售商賬期執(zhí)行有改善。

5、零供財務關系緊張

由于供應商的回款情況并不樂觀，甚至會出現(xiàn)扣款嚴重的問題，導致雙方財務對接比較緊張。《中國零供商業(yè)關系研究2016年度報告》顯示，“擁有高效的支付流程”已成為供應商最關心的問題。

超市與供應商大多還處于討價還價的簡單交易階段。由于沒有增量的利潤出現(xiàn)，雙方未能形成合作共贏的局面。

（圖片來源于鏈融供應鏈金融科技）

經(jīng)對連鎖超市行業(yè)上市公司年報和財務報告的分析得出以下結論：

從資產方面，超市的發(fā)展呈現(xiàn)一個擴展的趨勢，各超市總資產數(shù)額巨大，這就為超市發(fā)展供應鏈金融提了資金保障。

首先，流動資產中的貨幣資金、預付賬款呈現(xiàn)一個較大幅度的增長，且數(shù)額保持在一個較高的水平，說明各上市超市可動用的資金充足。

其次，作為零售業(yè)終端的各超市的應收賬款保持在一個較低的水平，說明個超市有較好的壞賬管理制度。 

從負債方面看，零售超市企業(yè)整體負債經(jīng)營比重較小，且短期借款占絕大部分，說明企業(yè)負債經(jīng)營的少，企業(yè)擁有充足的自身資金進行正常的經(jīng)營活動，而短期負債的形成大部分是由向上游供應商延遲支付所形成，這就意味著零售超市上游的產業(yè)是在面臨大量應收賬款的情況下進行生產經(jīng)營，這也就有可能造成上游產業(yè)生產資金不足，產品質量下降、產品安全無法保障等問題的出現(xiàn)。

從利潤方面看，除聯(lián)華超市、卜蜂蓮花、華聯(lián)綜超之外，各超市均保持正的凈利潤，營業(yè)收入良好，這意味著，各家超市營運能力良好，有較強的風險把控能力，能較好地應對市場中不確定因素的干擾。數(shù)據(jù)是17家超市中，有7家利潤增幅為負數(shù)，說明存在運營成本增加、收入下降，整體運營效率下降。

從現(xiàn)金流量上看，各生鮮超市都保持了正的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，這說明，各超市市場銷售良好，市場廣大，且生鮮超市本身作為面對消費者的零售終端，其銷售絕大部口是一種“一手交錢，一手交貨”的交易方式，因此其經(jīng)營中的資金周轉快，能很快地收回資金；

投資凈現(xiàn)金流量為負值，說明各超市的投資在不斷地擴大，自身所擁有的資金充足，盈利能力強；且各超市的籌資凈現(xiàn)金流量都保持在一個較小的數(shù)額，或為負值，送說明各超市通過負債經(jīng)營部分的比重很小。

綜上，作為面向消費者的超市是供應鏈中的核心企業(yè)，擁有強大的經(jīng)濟實力，盈利能力強，營運水平高，償債能力強，發(fā)展能力好，且有大量的可用于抵押的資產，有為其生鮮供應鏈整體提供供應鏈金融支持的能力，以此保障自身產品的數(shù)量和質量，同時促進整個供應鏈更好的發(fā)展。

（一）生鮮食品類供應商

生鮮產品一般是未經(jīng)深加工，通過各種流通周轉環(huán)節(jié)直接面向中端消費的農業(yè)產品，因此，其上游產業(yè)一般不涉及農產品加工部門，多為農業(yè)生產部門。以下將對農業(yè)合作組織、農業(yè)生產企業(yè)該部口對供應鏈金融的需求進行分析。

1、農業(yè)合作社供應鏈金融需求

對生鮮產業(yè)鏈上游的農業(yè)合作社而言，雖然我國農業(yè)社近幾年發(fā)展越來越好，數(shù)量也不斷地上升，但是很多合作社的成立只是為了獲得政府的補貼，自身的經(jīng)營水平不高，資金短缺嚴重，農業(yè)合作社在金融機構借款的比重只占其資金來源的26.7%，并沒有真正促進合作社成員的發(fā)展。

2、農業(yè)生產企化供應鏈金融需求

農業(yè)生鮮超市上游產業(yè)鏈的農業(yè)企業(yè)，一般自建生產基地，進行專口生產加工的農業(yè)企業(yè)，受資金的限制規(guī)模無法擴大，且產品的質量無法有效保障。

由于在供應鏈中處于弱勢的地位，對下游的生鮮超市往往通過賒銷的方式進行交易，自身可用于周轉的資金不足。

（二）百貨類供應商

百貨類產品的供應商主要大品牌廠商直接供應（比如寶潔等）、有些是品牌廠商的經(jīng)銷商、有些是小品牌的直接廠商。大品牌的廠商在產業(yè)鏈商也屬于強勢單位，結算周期和超市共同協(xié)商，賬期一般較短。而對于有些品牌經(jīng)銷商、生產制造商，實際上往往有2-3個月賬期。

（三）以A連鎖超市為例

A超市產品分為四大類型：生鮮及農產品、食品用品、服裝、加工產品。由于生鮮及農產品、加工類供應商具有不穩(wěn)定性，服裝為公司新增業(yè)務品種，且不具有品牌優(yōu)勢，這里應擬優(yōu)先發(fā)展食品用品類供應商，因此，以下內容均以食品用品類供應商作為分析對象。

1、供應商運營模式

（1）多品牌經(jīng)營。除直供、直采類產品外，A超市供應商一般同時經(jīng)營多種品牌?？煜方?jīng)銷要求一定的存貨保證銷售，因此超市供應商通常擁有自有倉庫及大量存貨、倉儲人員、貨車、促銷人員，以及較為完善的貨物運送管理機制，單一品牌及較小的營業(yè)額不足以支撐運營成本，因此，多品牌經(jīng)營能使供應商實現(xiàn)資源利用最大化、并創(chuàng)造高效運轉機制，實現(xiàn)快速周轉及盈利。

（2）多渠道銷售。A超市供應商主要為省、市級經(jīng)銷商、區(qū)域代理商、渠道經(jīng)銷商、生產廠家，所經(jīng)銷的產品除供應A超市以外還供應家家悅超市、銀座超市、利群超市、振華超市、大潤發(fā)、歐尚超市等大中型商場超市、百貨商場、二級批發(fā)商、零售店便利店、酒樓餐飲等，下游客群較為分散。

（3）薄利多銷的盈利模式。超市經(jīng)營產品主要以快消品為主，“廠商-經(jīng)銷（供應）商-超市”在整個商業(yè)鏈條中呈現(xiàn)“夾心餅干”模式，即廠商與超市處于強勢地位，廠商要求款到發(fā)貨或提前打款提貨（計劃外），而超市有一定賬期，經(jīng)銷商無法快速回籠資金，加上1-1.5個月基礎庫存，經(jīng)銷商需要墊付大量資金保證貨物運轉，目前行業(yè)毛利約為20%-25%，凈利潤在3%-5%。除貨物購入成本外主要支出如下：

供應商主要支出

2、供應商與A連鎖超市結算方式

每年3-4月A超市與供應商簽訂本年度《供零合作協(xié)議》以及《A超市與供應商年度補充協(xié)議》，A超市通過“供應商服務系統(tǒng)”向各供應商發(fā)出訂單需求，供應商發(fā)貨至A物流，由物流統(tǒng)一向各門店進行貨物分配，A物流向供應商收取1%-5%配送費。供應商向A超市供貨后，需經(jīng)過“對賬---開發(fā)票---付款”流程收到貨款。

具體流程如下：第一，對賬。A超市約定每月9日、20日為對賬日期，A超市在每月的對賬日期與供應商進行電子對賬，核對內容包括所購商品訂貨、入庫、退貨、促銷服務費等數(shù)量和金額，對賬通過“供應商服務系統(tǒng)”進行，將對帳匯總表及驗收單送至A財務室，取得開票資料（即對帳單）。

第二，開發(fā)票。供應商需按照對賬后的交易內容，在7個工作日內開具增值稅發(fā)票或普通發(fā)票，貨款按照雙方約定的含稅進價核定。

第三，付款。A超市生鮮帳期為到貨15天，補損在5%左右。除生鮮類產品外，A超市其他類產品結算周期為“月結30天”，即A超市收到發(fā)票后30天付款，但通常情況下，A會在該基礎上延長付款時間（5天左右），再加上發(fā)貨至對帳平均占用時間為10天，開發(fā)票及寄送時間（5天），因此實際賬期約為55天，A超市向供應商指定賬戶支付貨款，以現(xiàn)金形式結算。

3、供應商資金需求

超市供應商在與上下游的交易過程中處于弱勢地位，資金占用量大，其主要資金占用體現(xiàn)在應收賬款以及存貨上。

（1）應收賬款

A超市給供應商應收賬款賬期約為55天，即有一個半至兩個月的貨款未及時收回，造成供應商資金占用。除此之外，主要的大中型商超還包括沃爾瑪、新華都、家樂福、興福興、世紀聯(lián)華等，各超市主要賬期如下表：

一些超市主要賬期

以A超市年供應量為1200萬元供應商為例，則：

平均應收賬款=（55*1200）/360=167萬元。

（2）庫存

供應商與上游的結算方式多為款到發(fā)貨，供應商提前支付下月貨款，廠商收到貨款后向供應商發(fā)貨，外省廠商貨物在途時間一般為10-15天?？煜窂S家一般要求供應商備一個半月左右的銷售庫存，則供應商平均庫存金額約為月銷售額的1.5倍，則存貨周轉天數(shù)約45天，加上在途10-15天，則供應商存貨周轉天數(shù)在60天左右，年存貨周轉次數(shù)：360/60=6次。

以A超市年供應量為1200萬元的供應商為例，則：平均存貨=（60*1200*0.8）/360=160萬元。綜上，若企業(yè)每年向A超市供應1200萬元貨物（含稅），每月向A供貨100萬元，則主要占用資金=平均應收賬款+平均存貨=167+160=327萬元，企業(yè)實際占用資金為月供應量的3.27倍，占年供應量的27.2%。

為了跟上A超市的發(fā)展步伐，供應商面臨較大的資金壓力，主要來源于上述兩個方面：第一，商超統(tǒng)一結算帶來的賬期；第二，庫存數(shù)量的增加，帶來的鋪貨資金需求。另外還有春節(jié)、中秋節(jié)等重大節(jié)日備貨帶來的季節(jié)性資金需求。

（一）信用優(yōu)勢

連鎖超市大部分為綜合超市和生鮮超市兩種類型，這些企業(yè)自身的實力往往較強，是零售供應鏈中的核心企業(yè)，有實體資產，經(jīng)濟實力雄厚，且有較高的信譽及商業(yè)信用，更容易形成產業(yè)鏈的鏈主地位，帶動產業(yè)鏈上下游。

（二）財務優(yōu)勢

大中型超市主體信用較足，在上游產業(yè)通過供應鏈金融向銀行申請授信時，其作為質押或轉讓的應收賬款收回具有較強的保障；大中型超市行業(yè)現(xiàn)金流充沛，不論是發(fā)展供應鏈外部融資模式還是發(fā)展供應鏈內部融資模式，超市企業(yè)自身都有足夠的資金保障整個供應鏈的順暢運行。

（三）信息化優(yōu)勢

連鎖超市作為零售供應鏈中的一個重要環(huán)節(jié)，且往往是供應鏈中的核心企業(yè)，在供應鏈管理上較為規(guī)范和科學。尤其隨著新零售的發(fā)展，從線上切線下的企業(yè)尤其注重信息化建設，無論是供應鏈管理系統(tǒng)，ERP系統(tǒng)，還是提供的類SaaS的管理系統(tǒng)，客觀上均較大的提升了超市的信息化程度，基本解決產業(yè)鏈信息聯(lián)通問題。

連鎖超市發(fā)展供應鏈金融為其上游產業(yè)提供融資服務的方式并不是唯一的，因此，超市應根據(jù)自身的實際情況及上游產業(yè)對資金的需求情況，具體問題具體分析，選擇適合自身及供應鏈整體發(fā)展的供應鏈金融模式，在此基礎上制定發(fā)展戰(zhàn)略。

應用的難易程度上，以供應鏈金融的模式得到了最為廣大的應用，主要形式是供應商應收賬款融資和存貨融資；企業(yè)自建民營銀行還處于探索階段。

（一）應收賬款融資模式

連鎖超市往往是供應鏈中的核心企業(yè)，在超市的供應鏈中上游產業(yè)，即供應商是資金的需求者，因此，對于上游產業(yè)緩解資金緊缺，可以實行應收賬款融資模式，此種模式包括應收賬款質押和應收賬款保理。

應收賬款質押模式指上游生鮮超市將其應收賬款質押給金融機構，但是所有權并不轉移，金融機構只是對其應收賬款進行了控制，防止授信風險；應收賬款保理是超市上游供應商將其應收賬款轉讓給保理公司，所有權歸保理公司所有。

在這整個過程中，上游供應商為債權人，超市企業(yè)作為債務人，生市企業(yè)在融資過程中起反擔保作用，一旦上游組織出現(xiàn)問題，核心企業(yè)將承擔和彌補責任。

在傳統(tǒng)線下應收模式上，已經(jīng)發(fā)展出N+N的新型線上供應鏈金融模式，如下圖所示。具體如何做，可加我hardyfan129溝通交流。

（二）建立供應鏈金融風檢管控體系

資金是供應鏈金融中的最重要部分，其安全性是超市進行供應鏈金融服務時必須關注的點。為保障資金使用的安全性，超市必須建立完善的供應鏈金融管控體系，保障資金的安全。針對上游的風控，要求加強對上游產業(yè)的信用測評，建立良好的風險防范體系，規(guī)避信用風險造成的損失。

貸前，對供應商的貸款資格進行嚴格考察，建立完善的準入機制，并對貸款的額度進行嚴格把控；貸后，進行生鮮超市可以通過建立完善的供應鏈商管理系統(tǒng)對上游供應商的進行統(tǒng)一管理，通過供應鏈管理系統(tǒng)監(jiān)督供應商貸款資金的使用方向。

（一）成都紅旗連鎖

“中國便利連鎖超市第一股”開啟民營銀行先河。享有 “中國A股便利連鎖超市第一股”之稱的四川本土連鎖超市——成都紅旗連鎖股份有限公司，2016年6月，發(fā)布了關于設立四川希望銀行股份有限公司獲批的公告，其中紅旗連鎖擬出資4.5億，認購15%的股份，位列第三大股東，開創(chuàng)了實體零售布局民營銀行的先河。”

（二）沃爾瑪

零售巨頭在供應鏈金融領域“賺飛”了。說到零售商，沃爾瑪?shù)慕匚徊豢蓜訐u，其實山姆家族其實早就在玩供應鏈金融。

沃爾瑪有個“供應鏈聯(lián)合機制”，利用這個機制，供應商可以利用沃爾瑪對其AA信用評級，到指定銀行融資；同時，供應商還能在沃爾瑪收貨后的10到15天時候收到貸款，而以往傳統(tǒng)機制則需要60-90天的時間，供應商資金周轉得到大大改善。

在中國，工商銀行將沃爾瑪公司認可的供應商納入目標客戶范圍，重點審查客戶供貨歷史、過往合同履行能力、信用記錄等直接影響回款的因素，無需客戶提供抵押擔保，即可為客戶辦理中小企業(yè)融資業(yè)務。

（三）永輝超市

早在2014年永輝超市便開始籌劃在金融業(yè)務上布局；2015年6月，永輝超市開始構建他的互聯(lián)網(wǎng)金融大生態(tài)：永輝超市+“一路一帶”。絲路通支付公司成為永輝及合資方第三方支付業(yè)務主體，股東資源有助牌照獲取，支付服務不僅服務永輝生態(tài)，同時服務重慶西部物流園“一路一帶”金融需求。進一步提升永輝超市的金融業(yè)務體量空間，公司成立開啟互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務第一步，后續(xù)供應鏈金融、小額貸款、P2P等業(yè)務有望相繼落地。

   深耕零售領域的永輝超市，深知眾多中小供應商的融資壓力，大部分制造業(yè)凈利潤只有3-5%，卻承受著超過15%的融資成本壓力，可以說痛不欲生。因此，永輝超市在一步步靠近供應鏈金融的實施步驟：

（1）設立銀行，助攻供應鏈金融，實現(xiàn)產銷生態(tài)鏈“雙贏”。永輝超市于2016年9月16日公告顯參與設立華通銀行，華通銀行注冊資本擬定為人民幣30億元，其中永輝擬出資人民幣6.6億元認購福建華通銀行22%的股份。

永輝超市通過金融服務，變現(xiàn)其產業(yè)鏈的價值。實現(xiàn)其類金融——供應鏈金融——全產業(yè)鏈金融的華麗升級。

（2） 掌控“三流”，提高風控防御，分食15萬億供應鏈金融市場份額。永輝超市憑借自身在行業(yè)的特殊地位，掌握了大量的物流、信息流、資金流，此次這一優(yōu)勢將得到充分發(fā)揮，作為核心企業(yè)切入供應鏈金融，構建新的優(yōu)勢領地。

另外，華通銀行通過永輝超市實現(xiàn)了風控上的金融重構，解決信息不對稱等問題，為分食供應鏈金融15萬億市場份額提供了入口。

（四）物美集團

作為北方零售業(yè)的巨頭之一，物美集團為了適應時代發(fā)展的需求，也早在多年前就開始了自我改革。據(jù)悉，2015年物美集團開始進行了從互聯(lián)網(wǎng)改造到新業(yè)態(tài)試驗等各種創(chuàng)新，徹底擁抱互聯(lián)網(wǎng)，改進供應鏈模式，開啟了物美集團供應鏈金融。

物美在供應鏈方面主要提出了以下幾點改進方案：首先是簡化傳統(tǒng)供應鏈，延伸新的價值鏈。其次是提高供應鏈作業(yè)的自動化和智能化，進一步優(yōu)化物美的供應鏈。最后是供應鏈金融大發(fā)展，把供應鏈金融合起來說，實現(xiàn)物美供應鏈金融新模式。

（五）北京超市發(fā)

北京超市發(fā)連鎖股份有限公司，是北京市著名的超市連鎖企業(yè)，前身為北京市海淀區(qū)副食品公司。1999年10月公司完成股份制改造，成為北京首家股份制連鎖公司，以“超市發(fā)”為品牌，主營生鮮日配品、食品、百貨、家居用品及代理品牌商品的零售、批發(fā)業(yè)務。

現(xiàn)有直營店74家，經(jīng)營面積16萬平方米，員工7000余人。擁有商品配送基地3萬余平方米，近6000平方米的生鮮商品恒溫庫和低溫庫。幾年來，公司逐步實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模化、物流機械化、管理專業(yè)化、流通信息化。銷售額呈兩位數(shù)穩(wěn)步增長，躍居中國連鎖百強企業(yè)

早在2012年，北京超市發(fā)便與北京富基標商流通信息科技有限公司簽署了零售供應鏈金融服務合作協(xié)議，共同啟動北京超市發(fā)（T+1）SCF供應鏈金融服務項目。據(jù)悉，北京超市發(fā)也就是在那時成為了北京首家超市（T+1）供應鏈金融項目試點單位，該項目啟動后，北京超市發(fā)的供應商可實現(xiàn)賬款天天結算。