雖然已到了“七九河開”的轉(zhuǎn)暖時(shí)節(jié)，但對(duì)于各類交易場(chǎng)所來說，寒冬似乎才剛剛來臨。
爭相“斷臂”能否得“存”
1月9日清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議（下稱第三次會(huì)議）部署清理整頓“回頭看”工作之后，各類交易場(chǎng)所開始等待監(jiān)管“皮鞭”的揮出。春節(jié)假期后，部分地方政府的“回頭看”工作實(shí)施方案及相關(guān)通知開始陸續(xù)傳出，隨之而來的是各地交易場(chǎng)所的爭相“斷臂”求存。
據(jù)觀察，由于貴金屬、原油類商品交易場(chǎng)所在第三次會(huì)議上被重點(diǎn)點(diǎn)名，相關(guān)品種的退出格外集中。例如，西部貴金屬交易中心通知，西貴瀝青等品種將于2月28日下線；遼寧利安達(dá)貴金屬交易中心2月17日下線所有交易品種；湖南阿凡商品現(xiàn)貨交易中心通知，持有阿凡瀝青、瀝青商品訂單的交易商需于2月17日休市前全部轉(zhuǎn)讓交收…… 除了下線部分或全部交易品種外，多家交易場(chǎng)所還采取了停止開新倉、停止客戶入金及上調(diào)交易保證金等方式以響應(yīng)清理整頓的要求。一時(shí)間，各類交易場(chǎng)所可謂哀鴻遍野。
“這次清理整頓將會(huì)使交易場(chǎng)所大面積關(guān)停，就像上世紀(jì)90年代期貨交易所的清理整頓一樣?！闭憬笞谏唐冯娮咏灰仔袠I(yè)一位資深人士預(yù)計(jì)。
有數(shù)據(jù)顯示，目前全國共設(shè)有交易場(chǎng)所1131家，較上一輪清理整頓后保留的交易場(chǎng)所數(shù)量增加311家。單個(gè)地區(qū)交易場(chǎng)所較多的有：大連（86家）、河北（79家）、上海（71家）、江蘇（70家）、青島（66家）。前述人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，相比前兩輪行業(yè)清理整頓，本次“回頭看”活動(dòng)將執(zhí)行得更加嚴(yán)格，一個(gè)可能的結(jié)果是，未來每個(gè)省（區(qū)、市）僅保留兩三家，最多不超過五家大宗商品電子交易場(chǎng)所。其中，具有政府、國資背景以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力較強(qiáng)的交易場(chǎng)所預(yù)計(jì)以合并為主，其他交易場(chǎng)所則以關(guān)停為主。
不過，該人士并不認(rèn)為這是個(gè)“悲觀”的預(yù)測(cè)，反而是個(gè)“理想”的結(jié)局。“交易場(chǎng)所的集中度提高了，也就更容易規(guī)范發(fā)展和做大做強(qiáng)了?！彼J(rèn)為，對(duì)于那些鉆法律空子甚至坑害投資者的交易場(chǎng)所應(yīng)該盡早關(guān)停，監(jiān)管手腕還可以更硬一些，“未來即使每個(gè)省僅剩下三五家交易場(chǎng)所，全國也還有一百多家，仍然不少，可利用后臺(tái)監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管等手段，使它們切實(shí)為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，走上良性發(fā)展軌道”。
那么，什么樣的交易場(chǎng)所在本輪清理整頓中會(huì)相對(duì)安全呢？對(duì)此，這位行業(yè)資深人士認(rèn)為，首先，交易場(chǎng)所要能切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、幫助產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。其次，其行情、數(shù)據(jù)是合法產(chǎn)生的，而不是被人為操縱或者引用外部的，能夠反映真實(shí)的產(chǎn)業(yè)供需。最后，保證金是受到監(jiān)管的。如果不符合這些特征，則易被取締。此外他還建議，為保障交易和資金安全，對(duì)電子交易市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算。
“實(shí)質(zhì)要件”能否彌補(bǔ)“形式要件”
第三次會(huì)議部署清理整頓“回頭看”工作時(shí)稱，近一個(gè)時(shí)期，部分交易場(chǎng)所違規(guī)行為死灰復(fù)燃，而且違法違規(guī)手法花樣百出，問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患依然較大。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，所謂死灰復(fù)燃、花樣百出，是指雖然經(jīng)歷了兩輪清理整頓，一些不良的交易場(chǎng)所借助互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展仍在膨脹，而且其形式更加多樣化和隱蔽化，如微盤交易等。大宗商品電子交易市場(chǎng)應(yīng)立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨，但現(xiàn)實(shí)情況是這類市場(chǎng)離現(xiàn)貨越來越遠(yuǎn)，而與期貨卻越來越近。
他認(rèn)為，此次清理整頓“回頭看”的提法應(yīng)源于中央巡視工作的“回頭看”，而像后者那樣查出一批漏網(wǎng)之魚，也應(yīng)是本輪交易場(chǎng)所清理整頓的用意。對(duì)于“怎么看”，他認(rèn)為主要就是要治理第三次會(huì)議通告中所提的非法期貨、價(jià)格操縱等六種亂象。
“對(duì)各類交易場(chǎng)所，我提倡‘關(guān)’‘?！ⅰD(zhuǎn)’?！焙嵩椒Q，“關(guān)” 就是關(guān)掉違法違規(guī)的交易場(chǎng)所，“?！笔峭５羿]幣卡等交易模式不適合的品種，“并”是推動(dòng)交易場(chǎng)所的股權(quán)融合，“轉(zhuǎn)”是往服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。
在這四個(gè)字當(dāng)中，他尤其主張“并”?！澳壳叭珖哂邢嗤贩N的交易場(chǎng)所過多，尤其是貴金屬、原油類平臺(tái)?！焙嵩奖硎?，一個(gè)國家有上千家電子交易場(chǎng)所，這并不符合互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的特征。同類品種應(yīng)只保留少數(shù)幾家交易平臺(tái)，不同平臺(tái)間應(yīng)形成競(jìng)爭、合作關(guān)系。同時(shí)，在其之間可形成聯(lián)網(wǎng)交易或稱同貨異地交易模式，允許相同品種在不同地區(qū)交易市場(chǎng)間存在一定價(jià)差，并可形成套利關(guān)系，以熨平市場(chǎng)波動(dòng)。
中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在2月10日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，違法違規(guī)交易場(chǎng)所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機(jī)關(guān)。對(duì)此，胡俞越認(rèn)為，第三次會(huì)議通告中已明確指出交易場(chǎng)所種種亂象所涉嫌的違法違規(guī)行為，如果不良交易場(chǎng)所在本輪清理整頓的半年時(shí)間里不及時(shí)“關(guān)”“?！薄稗D(zhuǎn)”，下一步可能就要面臨“抓”了。
近期，一些地方政府的清理整頓“回頭看”有關(guān)文件，均重申了地方交易場(chǎng)所不得采用國家38號(hào)文、37號(hào)文中所禁止的集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易等交易方式。蒙頂山茶葉交易所副總裁楊波對(duì)記者表示，交易方式、交易標(biāo)的等如果把握不好，市場(chǎng)交易極易演變成純投機(jī)。不過，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管部門不僅要看形式要件，還要看實(shí)質(zhì)要件，如果一家交易場(chǎng)所明顯起到了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，監(jiān)管部門對(duì)其形式要件會(huì)有一定的容忍度。
楊波認(rèn)為，交易場(chǎng)所掛牌的產(chǎn)品應(yīng)具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，因地制宜。監(jiān)管部門評(píng)價(jià)一家交易場(chǎng)所的實(shí)質(zhì)要件，一方面應(yīng)看企業(yè)參與度如何，交易產(chǎn)品有沒有一定的交割量，產(chǎn)生了多少貨物貿(mào)易；另一方面應(yīng)看交易場(chǎng)所是否為實(shí)體企業(yè)提供了較為完善的配套服務(wù)，比如物流、融資、信息服務(wù)等。
“一管就死”何以避免
從清理整頓“回頭看”工作的部署來看，地方政府仍是責(zé)任主體?；诖?，胡俞越對(duì)本輪清理整頓的效果仍有一絲擔(dān)憂。他表示，對(duì)各類交易場(chǎng)所的監(jiān)管職責(zé)一般會(huì)由各地金融辦承擔(dān)，但其通常缺乏監(jiān)管的手段和能力，同時(shí)不同地區(qū)的金融辦對(duì)電子交易市場(chǎng)的認(rèn)知程度也不相同。整體來看，各類電子交易市場(chǎng)無“法”無“天”，即沒有統(tǒng)一明確的管理辦法，沒有統(tǒng)一監(jiān)管部門的問題仍沒有得到根本性的解決。另外，國家38號(hào)文、37號(hào)文作為國務(wù)院、國辦的指導(dǎo)性意見，并不能作為量刑的法律依據(jù)，相關(guān)法律法規(guī)的缺失可能影響對(duì)有關(guān)不法人員的量刑處理。
在地方政府的具體監(jiān)管方面，有市場(chǎng)人士向記者證實(shí)，的確如網(wǎng)傳的那樣，提出了有關(guān)必須全款實(shí)貨、不得發(fā)展自然人客戶等要求。對(duì)此楊波認(rèn)為，對(duì)于鋼材、原油等大宗工業(yè)品來說，禁止自然人參與交易可以理解，但對(duì)于茶葉、中藥材、柑橘等消費(fèi)品，建議放開自然人的交易交收。此外，有關(guān)全款實(shí)貨的要求雖有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上并沒有完全貼近現(xiàn)貨。即使在傳統(tǒng)批發(fā)市場(chǎng)，也存在先款后貨、先貨后款以及訂金加尾款等交易形式，在此方面不宜過度監(jiān)管。
“自古以來批發(fā)交易就是放杠桿的。”胡俞越表示，傳統(tǒng)市場(chǎng)的訂金也是一種交易杠桿，電子交易市場(chǎng)也并不適合全款實(shí)貨。他同時(shí)表示，應(yīng)提倡“當(dāng)業(yè)者”參與交易，而不只是企業(yè)客戶參與交易，因?yàn)椤爱?dāng)業(yè)者”不僅包含了企業(yè)，還包含了個(gè)體工商戶等。尤其在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，許多參與者并非法人，而是自然人。如果禁止自然人參與交易，就把這部分參與者隔絕在了市場(chǎng)之外。
另外，胡俞越認(rèn)為，集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商、標(biāo)準(zhǔn)化合約等是期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，但從全球范圍來看，并非期貨市場(chǎng)的專利，對(duì)其他交易市場(chǎng)的采用不應(yīng)一概禁止。前述行業(yè)資深人士也表示，在嚴(yán)格執(zhí)行各種禁止性規(guī)定的情況下，大宗商品電子交易場(chǎng)所將失去流動(dòng)性，而且并沒有現(xiàn)成的交易模式可供轉(zhuǎn)換，“只能都去搞阿里巴巴那樣的傳統(tǒng)電商”。
盡管受訪者對(duì)一些監(jiān)管細(xì)節(jié)存在不同看法，但均對(duì)此次“回頭看”活動(dòng)給予了積極肯定。本輪清理整頓的“大限”是2017年6月30日，雖然目前大宗行業(yè)寒氣逼人，但冬天已經(jīng)來了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？
經(jīng)歷了興起階段、發(fā)展階段、治理整頓階段之后，我國的大宗商品現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)已然正式進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的新階段。在國家政策導(dǎo)向下，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，無不與大宗商品息息相關(guān)，突圍、突破、突擊是行業(yè)發(fā)展主旋律。
一、立足實(shí)體，激發(fā)市場(chǎng)活力
實(shí)體興則經(jīng)濟(jì)興，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)的基石，對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展起根本保障作用。做強(qiáng)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是應(yīng)對(duì)一切復(fù)雜形勢(shì)的關(guān)鍵。大宗商品交易市場(chǎng)作為聯(lián)通上下游企業(yè)的平臺(tái)，現(xiàn)貨交收是根本，金融服務(wù)是上層建筑，只有把現(xiàn)貨交收做大做強(qiáng)，才能發(fā)揮交易平臺(tái)現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。
立足于實(shí)體產(chǎn)業(yè)，兩岸商品交易中心深刻認(rèn)識(shí)到，未來行業(yè)間的競(jìng)爭已上升至供應(yīng)鏈的競(jìng)爭，交易平臺(tái)需要通過上、下供應(yīng)鏈關(guān)系，以提高產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行效率為目的，優(yōu)化、整合供應(yīng)鏈條中的信息流、物流和資金流，有效的降低上下游企業(yè)的交易成本、融資成本、物流成本，充分激發(fā)市場(chǎng)信心與活力，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的全面提升。
而供應(yīng)鏈管理的本質(zhì)上以提高產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行效率為目的，這就需要交易平臺(tái)深入研究包括產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)銷商、倉儲(chǔ)中心、消費(fèi)者等的市場(chǎng)需求，解決鏈條中各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)展存在的瓶頸，長江聯(lián)合致力于整合生產(chǎn)端、銷售端、流通端、投資端、消費(fèi)端的資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而優(yōu)化交易交收流程，完善交割庫建設(shè)，降低交易交收成本，豐富交易品種，形成完整的現(xiàn)貨交易生態(tài)鏈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供源源不斷的生命力。
同時(shí)，大宗電子平臺(tái)生存的根本在于立足產(chǎn)業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也與期貨市場(chǎng)形成互補(bǔ)?，F(xiàn)貨交易平臺(tái)與期貨市場(chǎng)應(yīng)是合作互補(bǔ)關(guān)系。期貨市場(chǎng)更多是發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格，大宗商品電子市場(chǎng)則應(yīng)把更多精力放在現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和物流保障上。現(xiàn)貨市場(chǎng)應(yīng)大力發(fā)展個(gè)性化交易模式，解決非標(biāo)產(chǎn)品電子化交易的瓶頸和期貨市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展，互相補(bǔ)充，互聯(lián)互通，對(duì)有條件的品種大力推動(dòng)期現(xiàn)互通、倉單串換，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。
二、順勢(shì)而為，助力國家戰(zhàn)略
依托互聯(lián)網(wǎng)電子平臺(tái)和現(xiàn)代物流，大宗商品現(xiàn)貨行業(yè)以其規(guī)范的交易規(guī)則、嚴(yán)格的風(fēng)控措施、多樣化的交易模式、兼顧交易與交割的特性，整合線上交易、線下交收、物流倉儲(chǔ)服務(wù)、金融服務(wù)等功能，成為社會(huì)主義商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)有力的組成部分。大宗商品行業(yè)在經(jīng)歷了前期的摸索和實(shí)踐之后，政府相繼出臺(tái)的各類指導(dǎo)意見，為行業(yè)發(fā)展指明了方向。
2015年10月30日，央行官網(wǎng)正式發(fā)布《進(jìn)一步推進(jìn)中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn) 加快上海國際金融中心建設(shè)方案》，明確指出要加快建設(shè)面向國際的金融市場(chǎng)，同時(shí)要不斷加強(qiáng)金融監(jiān)管，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。2015年11月4日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》正式公布，規(guī)范發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)金融”首次被寫入“十三五”計(jì)劃中。2016年2月17日，《上海市推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)實(shí)施意見》中提出，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)接國家戰(zhàn)略，突出上?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)。以創(chuàng)新、開放和包容的“互聯(lián)網(wǎng)+”思維改革創(chuàng)新，打造“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)融合新模式和“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的寬松生態(tài)環(huán)境。
可見，在互聯(lián)網(wǎng)+的大背景下，國家為大宗商品行業(yè)提供了自由開放的新環(huán)境，這也是行業(yè)發(fā)展前所未見的機(jī)遇。作為交易平臺(tái)，應(yīng)抓住機(jī)遇、緊跟政策潮流，依托“一帶一路”戰(zhàn)略，加快對(duì)外開放步伐，加強(qiáng)與海上絲綢之路沿線地區(qū)和國家的合作，提升我國大宗商品的國際影響力，爭奪國際定價(jià)權(quán)。對(duì)此，廈門兩岸商品擬成立海外事業(yè)部，進(jìn)行海外市場(chǎng)部的全面開拓，推動(dòng)國家戰(zhàn)略的實(shí)施。
三、合規(guī)管理，健康有序發(fā)展
對(duì)于大宗商品交易市場(chǎng)來說，“互聯(lián)網(wǎng)+”使大宗商品投資、交易更為方便，這個(gè)時(shí)候的誠信經(jīng)營、合法合規(guī)經(jīng)營就顯得尤為重要，這也是企業(yè)在行業(yè)中取得更多市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)。
廈門兩岸商品交易中心作為由廈門市政府批準(zhǔn)的大宗商品交易平臺(tái)，成立之初便從市場(chǎng)監(jiān)管、備案、風(fēng)控、IT技術(shù)等各個(gè)方面堅(jiān)守合法合規(guī)、自律誠信，為市場(chǎng)參與方提供平等、透明交易機(jī)會(huì)，更要求各會(huì)員單位合規(guī)運(yùn)營，通過完善的合法合規(guī)經(jīng)營管理制度恪守交易規(guī)則，維持穩(wěn)定安全的交易秩序。
中國的大宗商品市場(chǎng)發(fā)展至今，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)速度加快，跨境電商發(fā)展勢(shì)頭迅猛，交易市場(chǎng)秩序日益規(guī)范。但是，市場(chǎng)發(fā)展法律法規(guī)體系仍有待完善、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范有待建立等諸多問題。在交易制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度上的嚴(yán)密設(shè)計(jì)，是市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)營的重要基礎(chǔ)，也需要實(shí)行第三方的、帶有強(qiáng)制性的監(jiān)管措施，從制度上確保市場(chǎng)參與方的交易安全。我們需要建立多層次監(jiān)管體系和覆蓋市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)管與退出的全程管理機(jī)制，為我國構(gòu)建統(tǒng)一開放，競(jìng)爭有序，公平法治的現(xiàn)代商品市場(chǎng)體系提供支持與保障。
大宗商品交易市場(chǎng)已經(jīng)到了發(fā)展的關(guān)鍵階段，如今，我們要以大宗商品+互聯(lián)網(wǎng)為指導(dǎo)，堅(jiān)持“規(guī)范運(yùn)營、穩(wěn)健發(fā)展”的宗旨，把握正確發(fā)展方向，自覺服務(wù)于金融改革和大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展的大局，在供給側(cè)改革大潮中充分發(fā)揮自身作用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系服務(wù)。
