根據(jù)統(tǒng)計(jì),僅在已經(jīng)公開(kāi)的投資事件中,就可以看到,2018年:
· 百度對(duì)外投資事件超70起,投資金額超75億人民幣
· 阿里巴巴投資事件超160起,投資金額超1800億人民幣
· 騰訊對(duì)外投資事件超170起,投資金額超900億人民幣
在2018的寒冬之中,對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言,活下來(lái)就是勝利。此時(shí)有著Deep Pocket的行業(yè)巨頭們的資金,就或多或少帶有雪中送炭的意味了。
那么,在形勢(shì)尚不明朗的2019年,基于公開(kāi)數(shù)據(jù)深入剖析BAT的投資策略,理解BAT的投資理念,對(duì)于判斷趨勢(shì)動(dòng)態(tài),跟蹤市場(chǎng)風(fēng)向的變化,也對(duì)創(chuàng)業(yè)者們有著重要的參考意義。
「深響」結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài),深入分析觀察了BAT三家在2018年的投資動(dòng)態(tài),試圖復(fù)盤(pán)BAT的投資策略與風(fēng)格,并為讀者解讀,在這樣的寒冬里,到底哪里才能讓我們抱團(tuán)取暖。
在BAT三家中,百度明確投資策略相對(duì)較晚,但體系相較于AT兩家而言更為立體,2017年形成了百度內(nèi)部的投資并購(gòu)部,之后又陸續(xù)成立了獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)百度風(fēng)投與百度資本三個(gè)路徑。
百度三個(gè)不同的投資部門(mén),各自有著不同的業(yè)務(wù)方向與戰(zhàn)略目標(biāo):百度投資并購(gòu)部圍繞百度的企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行投資,通過(guò)戰(zhàn)略投資,直接服務(wù)于百度現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展。而百度風(fēng)投和百度資本作為獨(dú)立機(jī)構(gòu),更多的是以財(cái)務(wù)投資的身份深入行業(yè),分別專(zhuān)注于早期和中后期的標(biāo)的,以多個(gè)產(chǎn)業(yè)基金在產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局。
但綜合來(lái)看,百度投資其實(shí)是在打造一個(gè)基于百度業(yè)務(wù)的大生態(tài)圈:
生態(tài)圈是三個(gè)同心圓,最中心的第一圈是百度自己必須做的核心業(yè)務(wù),比如信息流、短視頻等;
第二圈開(kāi)始有投資涉入,譬如快手、愛(ài)奇藝、小魚(yú)在家等具有一定企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的業(yè)務(wù),百度投資并掌握大股比控制權(quán);
第三圈則是投小股比、交朋友,典型如網(wǎng)易云音樂(lè)、B站等,短期內(nèi)對(duì)百度生態(tài)的價(jià)值不那么顯著,但長(zhǎng)期從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看,則會(huì)對(duì)更核心圈的信息流、短視頻,乃至于智能音箱、語(yǔ)音助手等業(yè)務(wù)會(huì)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的生態(tài)意義。
因此,百度投資風(fēng)格與AT兩家相比更為平和——在業(yè)界的認(rèn)知中,阿里更為追求絕對(duì)控制,騰訊則是以“連接”為主,在大多數(shù)領(lǐng)域中更注重被投企業(yè)對(duì)騰訊大流量體系的貢獻(xiàn)與協(xié)同。
而發(fā)展2年多的百度投資更多地傾向于在財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資之間尋找平衡,不在戰(zhàn)略上激進(jìn),也不在財(cái)務(wù)上冒進(jìn)。
在這樣的風(fēng)格下,百度投資在過(guò)去兩年已經(jīng)快速投了上百個(gè)項(xiàng)目,為接下來(lái)繼續(xù)在更核心的縱深地帶挖掘明星項(xiàng)目做好了鋪墊——先交朋友、先起量,再來(lái)建立最亮眼的核心portfolio(投資組合),和可能成為千倍公司的投資矩陣。
也因此從領(lǐng)域上來(lái)看,在起量后的這個(gè)階段,百度的投資也較為聚焦。
百度風(fēng)投早先曾透露過(guò)“一體兩翼”的投資策略——專(zhuān)注于“智能技術(shù)”與“行業(yè)智能化”兩大方向。
「深響」統(tǒng)計(jì)到的公開(kāi)數(shù)據(jù)也確實(shí)反映了這樣的策略偏好。
百度2018年投資的項(xiàng)目標(biāo)的大量集中在智能硬件、醫(yī)療健康、汽車(chē)交通、物聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造,乃至于農(nóng)業(yè)等有明確人工智能落地場(chǎng)景的領(lǐng)域,其中智能硬件與醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資數(shù)量均為10起,且公布出了明確金額的過(guò)億元大額投資均占比一半以上。
相較而言,在人工智能底層技術(shù)上的投資,則更加專(zhuān)注于海外早期技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目,譬如年初投資的光學(xué)技術(shù)初創(chuàng)公司Lightelligence,11月投資的瑞士類(lèi)腦芯片廠商aiCTX等。
同時(shí),在這些領(lǐng)域中,百度風(fēng)投和百度投資并購(gòu)部又體現(xiàn)出了各自不同的主線與特征:
百度風(fēng)投主要在行業(yè)智能化和智能技術(shù)方面進(jìn)行布局。而百度投資并購(gòu)部主要是在AI生態(tài),移動(dòng)基礎(chǔ)方面進(jìn)行布局。二者相結(jié)合,恰好暗合了百度今年早些時(shí)候打出的“夯實(shí)移動(dòng)基礎(chǔ)、決勝AI時(shí)代”的企業(yè)戰(zhàn)略,恐怕也并非偶然。
但無(wú)論是百度風(fēng)投還是百度投資并購(gòu)部,在內(nèi)部都肩負(fù)著為百度長(zhǎng)期發(fā)展做準(zhǔn)備,為百度占領(lǐng)下一個(gè)技術(shù)風(fēng)口的使命,因此幾個(gè)團(tuán)隊(duì)在賽道的選擇中,都表現(xiàn)出了對(duì)技術(shù)的高度敏感與偏好,這點(diǎn)而言也確實(shí)是繼承了百度長(zhǎng)期以來(lái)的技術(shù)基因。
雖然在投資領(lǐng)域,百度是后來(lái)者,但在2年多的打磨中,百度的投資生態(tài)已經(jīng)逐漸成型,風(fēng)格及偏好也逐漸穩(wěn)定。結(jié)合百度本身長(zhǎng)期以來(lái)技術(shù)主導(dǎo)的基因,后續(xù)在技術(shù)領(lǐng)域,乃至于智能制造等產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)方向的進(jìn)一步深耕也已經(jīng)成為必然。
在BAT三家中,或許是天生的To B基因,也或許是核心管理層中有資深投并老將蔡崇信坐鎮(zhèn),阿里的投資并購(gòu)部門(mén)已經(jīng)有了10年的歷史,早就在業(yè)界建立了自身的品牌,與略有爭(zhēng)議的風(fēng)格。
相對(duì)于風(fēng)格較為溫和的百度而言,阿里系的投資方式則可謂是高舉高打了:僅2018年,阿里就投出了160起投資事件,總投資金額超1800億人民幣,平均單筆投資已經(jīng)超過(guò)了10億元。
這樣的結(jié)果和阿里2018年的投資戰(zhàn)略方向也不無(wú)關(guān)系。
從投資事件數(shù)看,2018年阿里投資次數(shù)最多的TOP5行業(yè)分別是企業(yè)服務(wù)、電商、汽車(chē)交通、金融,和人工智能。而從投資金額來(lái)看,阿里撒錢(qián)最多的行業(yè)則是餐飲業(yè)、文娛傳媒、汽車(chē)交通、企業(yè)服務(wù),和電商。
簡(jiǎn)而言之,類(lèi)似于百度在人工智能的主題下,深耕智能硬件、汽車(chē)交通等對(duì)應(yīng)場(chǎng)景,阿里在2018年展現(xiàn)出了深耕企業(yè)服務(wù),同時(shí)整體圍剿To B戰(zhàn)場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。這樣的選擇幾乎完全可以說(shuō)是為阿里近幾年以“新零售”為核心的企業(yè)服務(wù)場(chǎng)景服務(wù)的。
自2016年云棲大會(huì)上,馬云拋出“新零售”的概念之后,阿里陸續(xù)在“新零售”領(lǐng)域做了大量的布局,核心里程碑既包括上線了盒馬生鮮、天貓小店等新產(chǎn)品線,也包括內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整,成立新零售技術(shù)事業(yè)群等底層技術(shù)支持部門(mén),還包括2019年最新發(fā)布的阿里商業(yè)操作系統(tǒng)這種“底層操作系統(tǒng)”式的戰(zhàn)略與野心。
而阿里的投資,則向來(lái)是為主營(yíng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展服務(wù)的。作為阿里戰(zhàn)投部的負(fù)責(zé)人,蔡崇信就曾在17年的阿里投資者日上明確表示過(guò),阿里的選擇“就是把正確的資產(chǎn)放在正確的位置上”以及,投資和并購(gòu)的目的就是“給阿里建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。”
在這樣的主題下,阿里的投資基本上可以總結(jié)為,凡是和“新零售”能沾上邊的新業(yè)態(tài),凡是能對(duì)“商業(yè)操作系統(tǒng)”有貢獻(xiàn)的新服務(wù),甚至是能為阿里的零售商業(yè)帝國(guó)實(shí)現(xiàn)流量輸入的標(biāo)的,統(tǒng)統(tǒng)都可以投——貴也沒(méi)關(guān)系。
因此我們看到2018年,阿里不但投了諸如衣二三、垂衣、女神派等新形態(tài)電商、零售的探索式項(xiàng)目,也投下了國(guó)內(nèi)國(guó)外專(zhuān)注于數(shù)據(jù)領(lǐng)域的云徙科技、Platina Systems等一眾初創(chuàng)大數(shù)據(jù)企業(yè),同時(shí)還大手筆地投資了WPP、分眾傳媒等一眾線上線下流量大戶。
隨著阿里商業(yè)操作系統(tǒng)的發(fā)布,以及國(guó)內(nèi)To B市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化,阿里高舉高打、大開(kāi)大合的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”,恐怕才僅僅開(kāi)了個(gè)頭。
雖然投資業(yè)務(wù)不是起步最早的,騰訊卻是在BAT三家中,最“像”投資公司的。
騰訊的投資業(yè)務(wù)起家的背景與BA兩家略有差異,甚至可以說(shuō)有著非常明確的騰訊色彩。盡管騰訊高層中同樣有一個(gè)金融背景的劉熾平坐鎮(zhèn),但騰訊投資最廣為人知的主力——騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金的成立,或多或少可以算是3Q大戰(zhàn)后騰訊大反思,并建立“開(kāi)放”企業(yè)愿景的結(jié)果。
也因此,在投資風(fēng)格上,騰訊除了在游戲這個(gè)基本盤(pán)領(lǐng)域外,極少追求控制權(quán)。馬化騰本人在騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金成立初期討論到投資的時(shí)候就曾非常明確地表示過(guò):“純粹的財(cái)務(wù)投資,我們不做。要做,就做源頭。可以投資,但不要控股?！?/p>
基于從最上層管理者由上到下的思路,騰訊已經(jīng)逐漸形成了一定的業(yè)務(wù)邊界,以及通過(guò)投資補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板的風(fēng)格。因此,在早年間諸如京東、搜狗等投資中,我們都可以看到騰訊的典型操作:將自己不擅長(zhǎng)或者沒(méi)做好的業(yè)務(wù),比如說(shuō)拍拍或搜搜,打包交給被投的兄弟企業(yè),自己轉(zhuǎn)身向前。
這樣的投資思路,在前幾年與阿里的鮮明對(duì)比中,尤其是在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的案例中,為騰訊贏得了不少支持,卻也在近兩年對(duì)騰訊的業(yè)務(wù)反思中,屢屢成為被抨擊的對(duì)象——騰訊到底應(yīng)該成為中國(guó)的Google還是互聯(lián)網(wǎng)界的伯克希爾哈撒韋,也一度在騰訊內(nèi)部形成大討論。
但根據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看,14年到18年,寒冬、劇變、爭(zhēng)議、內(nèi)部大討論都沒(méi)能拖住騰訊的投資腳步,2018年的投資事件總量相比起14年已經(jīng)翻了一倍有余。
2018年騰訊投資次數(shù)最多的幾個(gè)行業(yè)分別是文娛傳媒、游戲、企業(yè)服務(wù)、金融、汽車(chē)交通;從投資金額來(lái)看,騰訊出資最多的行業(yè)則是:汽車(chē)交通、文娛傳媒、游戲、體育健身、房產(chǎn)家居。
文娛傳媒行業(yè)的大量投資,有不少出自于曾經(jīng)因投資自媒體差評(píng)而惹出爭(zhēng)議,最終甚至引出老板親自下場(chǎng)表態(tài)的騰訊興趣內(nèi)容基金TOPIC。在2018年的頭騰大戰(zhàn)中,以投資鞏固與頭部自媒體的聯(lián)系,成了頭騰兩家挖掘護(hù)城河的重要手段。
而泛娛樂(lè)的另一個(gè)重要領(lǐng)域、騰訊的基本盤(pán)游戲賽道上,騰訊則是通過(guò)投資育碧、藍(lán)洞等頭部海外游戲廠商,緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)及政策壓力。這樣的投資策略,也幫助曾經(jīng)希望通過(guò)微信在海外市場(chǎng)打開(kāi)局面卻最終折戟的騰訊,通過(guò)絕地求生等游戲,在海外市場(chǎng)找到了突破口。
同時(shí),通過(guò)7年來(lái)最大的架構(gòu)調(diào)整,吹響了集中火力進(jìn)攻To B市場(chǎng)號(hào)角的騰訊,也在積極通過(guò)企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投資為自己擴(kuò)充軍火庫(kù)。
根據(jù)自媒體企服行業(yè)頭條統(tǒng)計(jì),2018年,騰訊向企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投資共計(jì)29筆,投入金額超過(guò)127億人民幣。雖然距離阿里在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的大手筆仍有一定差距,但也多少體現(xiàn)了騰訊在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的決心。
隨著虎牙、美團(tuán)等一眾被投企業(yè)上市,騰訊收割了一波早期投資獲得的紅利,同時(shí)也面臨著投資與業(yè)務(wù)之間的矛盾如何調(diào)和的挑戰(zhàn)。從目前的趨勢(shì)來(lái)看,要繼續(xù)打造“生態(tài)護(hù)城河”,作為騰訊兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力之一的“資本”作用,在目前內(nèi)容、企業(yè)服務(wù)以及游戲幾個(gè)核心賽道上,恐怕只會(huì)增大而不會(huì)減小,未來(lái)的Google與伯克希爾之爭(zhēng),也只能通過(guò)長(zhǎng)期的企業(yè)管理優(yōu)化慢慢調(diào)和了。
從2000年到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),再到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方興未艾的今天,BAT三家巨頭見(jiàn)證并引領(lǐng)了互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口的屢次變遷,且基于資本的賦能邏輯,與整個(gè)行業(yè)建立了同呼吸、共患難的共同命脈。
對(duì)于BAT而言,投資除了獲取財(cái)務(wù)回報(bào)、收獲與被投企業(yè)之間的戰(zhàn)略協(xié)同之外,也是通過(guò)被投企業(yè),緊跟行業(yè)變化,學(xué)習(xí)新產(chǎn)業(yè)邏輯的重要手段——最優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè),也往往都是浪潮來(lái)臨的時(shí)候,最為敏捷的、最快反應(yīng)的。
今天,BAT共同的布局點(diǎn)都放在了探索新的技術(shù)發(fā)展,以及新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)上——而以AI技術(shù)為重點(diǎn)的生態(tài)布局,則將重構(gòu),或許甚至將顛覆目前的整個(gè)業(yè)態(tài)。
雖然三家的布局各有差異——AT兩家目前更多地在追求企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域,技術(shù)的具體應(yīng)用場(chǎng)景的構(gòu)建;而百度則在底層技術(shù)、高精尖技術(shù)的探索上,有著更為敏銳的觸角,對(duì)于農(nóng)業(yè)、工業(yè)、智慧城市等落地場(chǎng)景的投資也展現(xiàn)出了不小的魄力——但一個(gè)共同不變的主題,就是對(duì)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的深耕,和對(duì)核心技術(shù)的追求。
2019年初,全球宏觀環(huán)境尚不明朗,寒冬未逝,卻也恰好是通過(guò)投資完善產(chǎn)業(yè)布局,實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的“高筑墻、廣積糧”的時(shí)候——畢竟在浪潮來(lái)臨的的時(shí)候,也只有最先準(zhǔn)備好的人,才能走上浪潮之巔。
