據(jù)IPO早知道消息，中國平安旗下金融科技平臺陸金所控股于北京時間10月8日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1招股說明書，計劃以“LU”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市。
據(jù)《IPO早知道》獲悉，陸金所控股在招股書中用作“占位符”的募資額為1億美元，而實際募資規(guī)模則預(yù)計將達到20億美元至30億美元。這意味著，陸金所控股或?qū)⒊蔀槠駷橹姑拦勺畲蟮慕鹑诳萍糏PO項目。
此外，陸金所控股本次IPO的承銷商陣容同樣豪華，包括高盛、美銀證券、瑞銀、匯豐、平安證券、摩根士丹利、中信里昂證券、杰弗瑞等均在承銷商之列。
招股書顯示，作為一家技術(shù)驅(qū)動的金融服務(wù)平臺，陸金所控股主要解決中國小企業(yè)主和工薪工人對個人貸款的巨大需求，并為中國快速增長的中產(chǎn)階層和富裕人口提供量身定做的財富管理解決方案。
奧緯咨詢的報告顯示，截至2020年6月30日，陸金所控股兩大核心業(yè)務(wù)——零售信貸和財富管理的業(yè)務(wù)規(guī)模分別在中國所有金融服務(wù)提供商中排名第二和第三。
截至2020年9月30日，陸金所控股管理貸款余額達5358億元；管理客戶資產(chǎn)規(guī)模達3783億元。
值得一提的是，陸金所控股的招股書亦首次詳盡披露了其融資歷史和投資方名單。
2015年3月和2016年1月，陸金所控股完成總計7.77億美元的A輪融資；2016年1月，陸金所控股完成9.24億美元的B輪融資；2018年11月和2019年12月，陸金所控股完成總計14.11億美元的C輪融資。
而參與歷輪融資的投資方則包括萊恩資本（LionRock）、摩根大通證券、瑞銀倫敦分行、日本金融公司SBI控股、中銀集團、民生銀行、碧桂園控股、國泰君安、沙特主權(quán)基金、卡塔爾投資局、麥格理集團等數(shù)十家國內(nèi)外知名投資機構(gòu)。
陸金所控股表示，IPO募集所得凈額將主要用于進一步提升整體的運營效率，包括繼續(xù)加強技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、技術(shù)投資或收購、產(chǎn)品開發(fā)、銷售與營銷活動等。
基于輕資本的運作模式，風控能力持續(xù)優(yōu)化
目前，陸金所控股主營業(yè)務(wù)分為零售信貸和財富管理兩大部分，前者主要基于“平安普惠”展開，后者即指“陸金所”平臺。
值得一提的是，陸金所控股在招股書中屢次強調(diào)，其在過去幾年已逐漸向輕資本的運作模式轉(zhuǎn)型，并稱之為“Hub & Spoke”（中心輻射式）模型。
具體來講，“Hub & Spoke”是指陸金所控股將零售信貸與財富管理兩大平臺定義為Hub（樞紐），進而Spoke（輻射）金融機構(gòu)，向用戶提供符合不同風險偏好和個性需求的貸款和理財產(chǎn)品，并基于日益豐富的用戶數(shù)據(jù)，再次反哺平臺進一步優(yōu)化服務(wù)以及提供更為個性化的金融服務(wù)，以形成良性循環(huán)。
反映在運營指標上。
零售信貸業(yè)務(wù)方面。截至2020年6月30日，陸金所控股已與超過50家銀行、信托和保險公司合作，累計借款人數(shù)為1340萬人；財富管理業(yè)務(wù)方面，截至2020年6月30日，陸金所控股已與429家機構(gòu)產(chǎn)品提供方合作，為1280萬活躍投資客戶提供約8600種財富管理產(chǎn)品。
而“輕資本”運作的另一大益處則在于，其在較大程度上能夠增強風控能力，為后續(xù)的業(yè)務(wù)增長提供一定保證。
2017年至2019年，陸金所控股來自第三方提供擔保的貸款比例由75.4%增長至95.6%；截至2020年6月30日，陸金所控股自身的信用敞口風險占比僅為2.8%。
此外，截至2020年6月30日，陸金所控股存量網(wǎng)貸產(chǎn)品的占比下降至12.8%，規(guī)模僅剩478億元，而現(xiàn)有的產(chǎn)品中資管計劃和銀行理財產(chǎn)品規(guī)模、占比較大。
另外需要注意的一點是，陸金所控股分別已于2017年下半年和2019年8月停止B2C產(chǎn)品和P2P產(chǎn)品。截至2020年6月30日，存量網(wǎng)貸產(chǎn)品占財富管理交易服務(wù)費用下降至40.5%。陸金所控股預(yù)計，P2P相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模占客戶資產(chǎn)管理規(guī)模及服務(wù)費用的比例將進一步減小，自2022年完全清零。
凈利潤復合年增長率超48%，用戶以高凈值人群為主
基于前述“輕資本”運作模式帶來的業(yè)務(wù)增長，陸金所控股過去三年的財務(wù)表現(xiàn)亦較為可觀。
2017年至2019年，陸金所控股的營收分別為278.2億元、405.0億元和478.3億元（人民幣，下同），復合年增長率為31.1%；凈利潤則分別為60.3億元、135.8億元和133.2億元，復合年增長率為48.65%；凈利率同樣從2017年的21.7%增至2019年的27.8%。
2020年上半年，陸金所控股的營收為256.8億元，凈利潤為72.7億元，凈利率為28.3%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，基于科技平臺的收入成為陸金所控股的營收主要來源，在2020年上半年的收入占比為87.7%，其主要包括零售信貸交易促成服務(wù)費和理財交易服務(wù)費。
業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2017年至2019年，陸金所控股新增貸款總量分別為3438億元、3970億元和4937億元，復合年增長率為19.8%；2020年上半年，新增貸款亦同比增長24.8%至2845億元。
從用戶畫像來看，陸金所控股的用戶群體均以高價值人群為主，這一方面有效減少違約風險，另一方面亦為業(yè)務(wù)邊界的拓寬提供先天優(yōu)勢。
零售信貸業(yè)務(wù)方面，貸款業(yè)務(wù)用戶中，員工少于30人且年收入低于500萬的小微企業(yè)占比為69%。陸金所控股在招股書中提及，“這部分客戶所屬的行業(yè)不同，包括零售，批發(fā)，制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)。經(jīng)濟活動的多樣性，加上地理位置的差異化，幫助進一步分散我們的風險。”
此外，在所有借款人中，92%持有信用卡、57%擁有房產(chǎn)、57%沒有未償還的無抵押貸款；借款人平均無抵押借款規(guī)模為14.65萬元，有抵押平均借款規(guī)模為42.24萬元，遠高于同期前五大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商平均5000元的借款規(guī)模。
財富管理業(yè)務(wù)方面，平臺管理用戶資產(chǎn)中的近75%資產(chǎn)由投資規(guī)模超過30萬元的客戶所貢獻，用戶留存率達95%；其財富管理人均持有資產(chǎn)2.93萬元，是同期前五大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商平均用戶資產(chǎn)（8000元）的3倍。
平安集團持股42.3%，來自平安的收入占比3.4%
顯然，陸金所控股與平安集團的關(guān)系無疑是不可回避的一個點。
IPO前，平安集團直接持有陸金所控股42.3%的股份，Tun Kung Company Limited則持有42.7%的股份，而Tongjun Investment Company Limited（下稱Tongjun）和Lanbang Investment Company Limited分別持有TunKung41.0%和37.4%。其中，Tongjun代表中國平安某些高級雇員持股，其管理委員會成員為5名中國平安員工。
但這里需要指出的一點是，誠然陸金所控股作為平安集團旗下科技板塊的一員，但相較于平安好醫(yī)生和金融壹賬通，陸金所控股來自平安的收入占比僅有3.4%。
當然，陸金所控股在招股書中亦強調(diào)，“作為平安生態(tài)系統(tǒng)的一員，這個身份幫助我們在零售信貸和財富管理領(lǐng)域建立自己的信譽。通過平安生態(tài)，我們可以潛在接觸到其超過2.1億人的金融服務(wù)客戶，其中一部分是小企業(yè)主、中產(chǎn)階層和富裕投資者。我們還可以與平安在業(yè)務(wù)、分銷渠道、產(chǎn)品方面進行多項合作，包括保險、投資、銀行和策略等方面?！?/p>
而基于平安集團的金融生態(tài)圈和自身的技術(shù)優(yōu)勢，陸金所控股或?qū)⒃贗PO后繼續(xù)提升自己的服務(wù)能力和業(yè)務(wù)范圍，進而進一步搶占市場份額。
