疫情讓遠程在線辦公成為寵兒
每年春節(jié)假期是視頻平臺業(yè)務增長的關鍵點，疫情使其更火熱
在線教育
疫情前，在線教育行業(yè)處于“規(guī)模不經濟”狀態(tài)。疫情期間的線上學習，解決了在線教育公司獲客成本高企的問題。此次疫情等于給全民普及了一次在線教育理念，把整個行業(yè)的發(fā)展時間線提前了2-3年。但同時也使在線教育的競爭提前進入白熱化階段。在未來3-6個月內，巨頭們將劃定勢力范圍，中小機構將面臨巨大風險。
在線辦公
疫情讓遠程在線辦公成為寵兒，有近200萬的企業(yè)組織、近1億人使用釘釘軟件。疫情對于中國企業(yè)用戶接受遠程辦公和工作方式改進，是一個催化劑。但該行業(yè)參與者正在面臨應對高并發(fā)流量，以及如何在疫情過后，持續(xù)保持客戶黏性的挑戰(zhàn)。
生鮮電商
此前，全國4000多家生鮮電商中，只有1%盈利，4%持平，7%巨額虧損，88%虧損。疫情讓生鮮電商迎來井噴。餓了么在今年春節(jié)期間，北京地區(qū)外賣的買菜訂單量同比增長9倍，商超訂單同比增長超2倍;盒馬鮮生在廣州、深圳、成都等地訂貨量達到平時的5~10倍;每日優(yōu)鮮除夕至正月初四實收交易額較去年同期增長321%;京東到家全平臺銷售額相比去年同期增長470%。訂單量激增讓不少生鮮平臺多次出現“暫不銷售”、“售完”等狀態(tài)，配送效率也因人力、運輸等方面的影響滯后。
健康家電業(yè)
疫情培養(yǎng)起國人健康家電消費意識，洗手機、除菌拖把、除菌洗碗機等新興品類獲得較快發(fā)展。此外，傳統(tǒng)除菌洗衣機、消毒柜、空氣凈化器依舊熱銷，湖北部分地區(qū)甚至處于脫銷狀態(tài)。小家電也會借此有一輪增長，但不能支撐整個家電大盤。家電企業(yè)要抓住這一商機，但不能過度消費這一概念，推出華而不實的產品。
游戲業(yè)
疫情期間，游戲主機迎來了一波購買小高潮。京東游戲機成交額同比增長超200%，其中Switch成交額占比近50%，索尼PS4成交額同比增長133%。游戲在線時長和充值金額也明顯高于往日。春節(jié)期間，蘋果暢銷榜TOP10游戲流水同比增長40%，暢銷游戲《王者榮耀》除夕的單日峰值流水高達20億元，同比攀升約50%。但索尼和微軟的游戲主機96%在中國制造，因疫情引發(fā)的停工對游戲主機生產造成了影響?？傮w來說，游戲行業(yè)一季度業(yè)績有望超市場預期。不過隨著疫情得到控制，企業(yè)復工，市場熱度會恢復到正常水平。
視頻行業(yè)
每年春節(jié)假期是視頻平臺業(yè)務增長的關鍵點，疫情使其更火熱。1月26日至30日快手和抖音用戶的日均使用時長較節(jié)前增長近1億小時(1月1日至23日)。1月25日至30日(初一至初六)，愛奇藝用戶人均使用時長的日平均值為2.8小時，韓劇TV也因《愛的迫降》的熱播，2月1日晚有高達118萬人同時在線，將服務器擠崩。然而，疫情期間長時間、高密度的長短視頻內容更容易造成消費者短期內的視覺疲勞，在疫情之后平臺需要持續(xù)輸出更多優(yōu)質的內容防止用戶流失。
互聯網醫(yī)療
互聯網醫(yī)療經歷高速發(fā)展后，已暫時進入瓶頸期。疫情讓互聯網醫(yī)療的應用價值和發(fā)展?jié)摿υ俅问艿疥P注。疫情初期，丁香醫(yī)生平臺為網民提供疫情實時動態(tài)可視化服務。截至2月13日，該頁面已有19億人次的瀏覽量。武漢市新冠肺炎防控指揮部開通的“在線問診”官方平臺，截至2月7日19時，已有727名醫(yī)生志愿者為患者提供在線問診7200余人次。但民眾對互聯網醫(yī)療的質量和安全性持懷疑態(tài)度?？紤]到醫(yī)療行為的特殊性，比如，西醫(yī)需要視觸叩聽，中醫(yī)需要望聞問切，排除面對面交流的診療模式，互聯網醫(yī)療診斷結果的準確性到底如何?流量來了之后，還需要互聯網醫(yī)療行業(yè)靠實力證明自己。
云產業(yè)
從短期來看，疫情促使遠程辦公、在線教育、在線醫(yī)療等互聯網應用業(yè)務量大增，龐大的用戶在線訪問帶來對底層云計算設施需求的大幅增長。流量經濟和云基礎設施成為2020年上半年最確定的高增長行業(yè)。但是，由于未做好用戶群體激增的準備，不少云軟件集體崩潰，出現無響應，以及卡殼現象。長遠來看，基于在線直播、視頻會議人數爆發(fā)式增長，在線熱潮下流量產業(yè)和云產業(yè)鏈有望超預期增長。CPU/GPU、服務器、云視頻、VPN/云桌面/EDR、遠程協作等呈現快速增長趨勢。
醫(yī)藥行業(yè)
疫情對醫(yī)藥的需求導致醫(yī)藥整體板塊出現上漲，但醫(yī)藥子行業(yè)有漲有跌。其中，漲幅最大的是醫(yī)藥商業(yè)，跌幅最大的是醫(yī)療服務。利好是，疫情推動了相關病毒防治領域的需求，預計會對相關公司一季度的業(yè)績造成正面影響。同時，生物醫(yī)藥產業(yè)的戰(zhàn)略價值得到各方重新認識。此外，在沒有針對性的藥物和疫苗之前，中醫(yī)藥在治療新冠肺炎方面發(fā)揮了至關重要的作用，行業(yè)長遠發(fā)展有望提升。
保險行業(yè)
重大風險事件歷來會激發(fā)公眾對未來不確定性的重視，消費者由此會更加注重風險保障，企業(yè)客戶將更重視未來市場中的不確定性，業(yè)務中斷等責任險的需求可能會增大。此次疫情是一次難得的消費者培育的時機。疫情過后，消費、經濟反彈力度大，對信貸需求較高，同時對保險中的健康險、壽險的需求會有報復性增長。隨著抗疫勝利，在6月份迎來保費環(huán)比極大的上升，特別是健康類保障，呈現井噴式的增長。
5G產業(yè)
疫情推動在線應用發(fā)展，同時也對更大容量、更快速度的信道提出了需求?？挂咧校?G直播火神山、雷神山建設進度，同時在線人數超過8000萬。武漢協和醫(yī)院的5G遠程會診平臺能夠實現與北京協和醫(yī)院、北京朝陽醫(yī)院等進行異地遠程會診。中國聯通推出5G+熱成像人體測溫信息化平臺，對流動人員進行快速有效的體溫篩查，旅客體溫檢測和通行效率提高了10倍以上。然而5G產業(yè)鏈受到疫情沖擊。5G上下游供應商短期將面臨銷量下降、存貨上升、現金流壓力加大等風險。此外，核心疫區(qū)武漢是中國重要的光電子信息產業(yè)集群，長飛和烽火占全國光棒產能的40%，華工科技、光迅科技等是重要的5G光模塊供應商。浙江、廣東等電子信息產業(yè)大省的疫情形勢也較為嚴峻。若疫情持續(xù)時間較長，關鍵元器件供應可能面臨吃緊狀況。下一步，5G有望在電力、水利、公路、鐵路、港口等基礎設施中實現落地應用，“5G+遠程教育”“5G+智慧醫(yī)療”等結合，有望提升公共服務資源的配置效率和覆蓋范圍。
債券市場
一直以來，債券市場較為平穩(wěn)。疫情期間，央行貨幣寬松力度加碼，利好利率債市場。春節(jié)后首個交易日(2月3日)債市大漲，10年期國債期貨主力合約大幅上漲1.3%，10年期國債和國開債活躍券收益率單日降幅超過15bp，超出市場普遍預期。彭博匯編數據顯示，2020年迄今，已有超過40億美元期限不到一年的美元債券進入市場，與往年同期相比，交易數量創(chuàng)下歷史新高。
根據高盛分析師KennethHo分析，疫情暴發(fā)之際，中國經濟的下行壓力預計集中在第一季度，在今年剩余時間內應該會出現反彈。冠狀病毒暴發(fā)期間中國政府的維穩(wěn)意愿，可能會導致違約步伐放緩。
線下商超
疫情下，線下商超到店人數明顯減少，但很多線下商超都已開通了線上平臺，線上線下相互補充，對商超而言，疫情帶來的影響并不大。
疫情期間，京客隆、物美等大型商超則繼續(xù)保持利用外賣騎手進行配送的原則，在保障騎手安全的前提下，盡可能保證最快送達。蘇寧易購APP則接入家樂福1小時達服務。通過蘇寧易購APP，消費者將能享受到3公里范圍內“小時達”，3-10公里“同城配”半日達服務。自去年入籍蘇寧后，二者的供應鏈得到有效發(fā)揮，借助遍布全國及海內外的買手團隊，充分調運物資，保證居民日常所需。據不完全統(tǒng)計，大型超市賣場的銷售，在一月和農歷新年之后，大部分仍然有個位數增長，甚至部分實現了兩位數增長，但是也有企業(yè)發(fā)生了個位數的下降;從初一到十五，跟去年同比來看，不同的社區(qū)生鮮超市大概有30%-50%左右的增長。但由于新型肺炎疫情導致的恐慌性囤貨，春節(jié)期間突增的大量需求加劇了供應問題。
服裝業(yè)
農歷正月二十之前都是紡織制造行業(yè)的淡季，后期通過加班加點大部分會追回。雖然存在下游品牌客戶由于國內線下零售業(yè)務受到疫情沖擊，未來可能減少上游訂單的風險，但最終影響大小取決于品牌客戶是國內還是全球，包括在該客戶采購中的占比。服裝家紡行業(yè)上市公司受疫情影響較大，短空長多。雖然很多上市公司近期線下門店陸續(xù)開業(yè)，但在疫情的存續(xù)期之內，線下門店即使開業(yè)，受客流大幅減少的負面影響會持續(xù)存在。但電商已成為服裝家紡重要的銷售渠道之一，很多公司也都實現了線上選款，線下配送的方式，所以預計能夠在一定程度上抵消一部分疫情的負面沖擊。未來疫情結束后，服裝業(yè)在疫情期間加速推進的全渠道運營會體現出更加顯著的效果。
大家電業(yè)
一季度受天氣、春節(jié)休假等因素的影響，并非傳統(tǒng)的銷售旺季。單純從銷售層面看疫情的影響，暫時還不大。并且，目前我國家電行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，家電龍頭業(yè)績確定性較高，預計此次疫情主要影響2020年第一季度表現，并不影響中長期板塊的投資價值。但開工延后及物流運輸受阻，原材料供應不足的影響，2020年上半年家電全行業(yè)將面臨短暫量產不足的情況;資金供應中長期受疫情影響較小，但中小型家電企業(yè)將面臨較大的資金考驗，新一輪行業(yè)洗牌風暴正在醞釀。
餐飲業(yè)
餐飲業(yè)在疫情中遭遇巨大沖擊，損失約高達5000億，包括海底撈在內的多家知名連鎖餐飲企業(yè)暫停營業(yè)，大量食材囤積。疫情對商戶的影響主要體現在:現金流承壓、信心受損、影響就業(yè)。但外賣訂單猛增，不少餐企近日外賣訂單已占到生意九成，火鍋外賣增長尤其兇猛。未來，線上餐飲外賣迎來發(fā)展機遇。餐飲行業(yè)將逐步把零售環(huán)節(jié)打通，嘗試提供半成品零售，向服務+零售行業(yè)轉型。智能化也將成為餐飲業(yè)下一個發(fā)展趨勢。
旅游業(yè)
春節(jié)歷來是國人旅游出行的旺季。2019年春節(jié)假期期間全國出行人數達到4.15億人次，期間收入占旅游業(yè)當年收入總量的近10%，甚至占部分企業(yè)的30%。疫情讓旅游業(yè)受到嚴重沖擊。1月24日~2月4日期間，全國共有1300萬張機票和超過6000萬張火車票被取消。飛豬稱其平臺上境內行程訂單退訂率約70%~80%，境外行程訂單退訂也達40%~50%。截至2月21日，已有50多個國家陸續(xù)對中國公民或近期有中國旅行史的訪客實施了入境限制，包括拒絕入境、暫停簽證、隔離檢疫等。旅游行業(yè)有相當部分是重資產、薄利潤的門類，且由于節(jié)前在營銷、庫存和人力等方面的大量投入，在如此大規(guī)模的退訂下，不少企業(yè)紛紛陷入困境，現金流告急。據行業(yè)分析，上市旅游企業(yè)的賬面現金仍可支撐6個月左右，而眾多中小企業(yè)的現金已經難以支撐超過3個月。下調管理層工資、無薪休假等方式成為旅游行業(yè)的自救方式。政府部門也頒布了一系列救助措施，如加大金融信貸幫扶力度、減稅降費、向旅行社暫時退還部分服務質量保證金等。但歸根結底，企業(yè)能否挺過難關，仍較大程度取決于其現金儲備，以及能否在危機中迅速反應、精準決策和高效執(zhí)行。
線下教育
由于各地中高考政策有差異，國內教育產業(yè)區(qū)域屬性很強，而線下教育正是依托于這一特點，能做到遍地開花，中小機構也能有適當的生存空間。受疫情影響，全國多個省市自治區(qū)推遲了開學時間，而所有線下教培企業(yè)也只能停課。超過90%的機構表示機構經營存在部分困難或嚴重困難。線下教育機構開始加速布局線上。以精銳在線為例，精銳教育旗艦項目的OMO平臺是重要的長期戰(zhàn)略之一，2019財年第三、第四季度，精銳教育已累計投入1.3億元資金，用以開拓線上項目，預計2020年將繼續(xù)投入2億元資金，全力推進OMO平臺搭建。
電商平臺
疫情下阿里巴巴發(fā)出盈利下滑預警，由于許多接受訂單、制造產品和送貨上門的人無法到崗或工作，公司本季度業(yè)績將受到嚴重沖擊。京東則認為，相比傳統(tǒng)行業(yè)，電商受到疫情的影響較小，道路阻塞，封城、封路對配送和人員到崗造成了不良影響。電商行業(yè)核心的競爭力以及未來的競爭趨勢，重在物流供應鏈的運營質量和效率、對消費者服務的理解力和執(zhí)行力、對制造業(yè)的滲透力和影響力以及自身積累的科技力。
手機產業(yè)
全球70%的智能手機都是在中國生產制造的，疫情將影響全球智能手機的供應鏈和制造產能。由于隔離或旅行限制而導致工廠的開工延誤，導致暫時的勞動力供應短缺。眾多手機制造商在線下客流減少的同時，擴大線上業(yè)務以減輕疫情沖擊。在線直播、朋友圈賣貨等方式成為新寵。2020年上半年，中國手機市場面臨需求下滑的風險，同時海外市場的擴張也會受到產能和旅行禁令的影響。蘋果等國際品牌也會受到產能不足的困擾和中國市場需求下滑的風險。
汽車業(yè)
疫情對本來已處于回升勢頭的汽車市場是一個不小的打擊。1-2月份受疫情影響，中國車市下滑幅度可能在25%-30%左右，預計全年狹義乘用車同比下降約5%。疫情導致中國零部件廠商“斷供”是車企停工的主要內因，行業(yè)焦慮已經波及全球產業(yè)鏈。消費者將對未來出行方式重新思考，購車欲望有可能被激發(fā)。若疫情需要較長時間恢復的話，高端車型的銷量或更容易受到沖擊。此次疫情至少將從三個維度改變汽車業(yè)的競爭邏輯，加速產業(yè)的調整、供應鏈的優(yōu)化，或許將成為中國汽車業(yè)再一次加速跑的起點。
出行行業(yè)
本來投資規(guī)模已銳減90%的網約車行業(yè)在疫情中遭受重創(chuàng)。疫情期間，人們大多都宅在家中，出行需求也在明顯減少，全國約有50余座城市先后發(fā)布暫停網約車通知。2020年開工首日，全國駕車導航出行較2019年同期下降86.7%。一些租車公司節(jié)后司機退租的比例高達30%。不過，從2月9日起，滴滴、首汽約車，以及曹操出行等平臺開始宣布在最好防護工作的前提下，逐步復工，但在短期內依然無復蘇跡象。
奢侈品
春節(jié)原本是中國消費者境外行和奢侈品消費的旺季，疫情使得香港、北上廣深等重點城市奢侈品門店客流驟減。不少奢侈品品牌的門店暫停營業(yè):Burberry在中國內地64間分店中有24間需要關閉，其余分店的營業(yè)時間有所縮減，顧客到訪量銳減了80%。歷峰、開云等多家奢侈品集團的股價從1月17日即出現下滑。奢侈品行業(yè)在中國市場的雙位數增長或被新冠疫情打斷。更重要的是，比起短期的銷售表現，此次疫情對于消費者價值觀的重塑以及消費心智的改變，或是奢侈品品牌在疫情之后更需要深入探究的話題。
線下文娛
相比2019年大年初一14.58億元的票房，貓眼數據顯示，今年大年初一票房僅有181萬元;春節(jié)七天的院線收入至少損失74億元。各地的美術館、博物館、展覽館等也都暫停展覽。同樣受到波及的還有主題樂園行業(yè)。但歡喜傳媒出品的《囧媽》與字節(jié)跳動公司合作，在今日頭條、抖音、西瓜視頻等平臺免費獨播，僅三日總播放量超過6億，總觀看人次1.8億，讓制作方在撤檔的情況下將損失降到最低，未來或許會有更多的電影會通過流媒體平臺首映與觀眾見面。同時，線上虛擬展廳應運而生，疫情過后或許成為眾多展館的服務標配。
建筑業(yè)
一季度為建筑施工的傳統(tǒng)淡季。然而，疫情帶來的延遲復工、農民工返程受限及地方復工政策要求或將拖累工程進度，使得建筑業(yè)一季度產值和收入受到較大影響。同時，人員返工隔離、防疫物資采購、增強日常監(jiān)測監(jiān)控等措施以及疫情結束后集中開工帶來的原材料短缺，將使得建筑業(yè)面臨短期工程成本上升等問題。本次疫情對我國建筑業(yè)及建筑企業(yè)信用水平帶來的沖擊有限，而醫(yī)療公共建筑、裝配式建筑等細分市場則有望迎來新的市場契機。
養(yǎng)殖業(yè)
從2019年至今，豬肉市場的跌幅、漲幅均有。突遇疫情，養(yǎng)殖場戶措手不及，多地封城封村封路的網格化防控，導致飼料、獸藥等生產物資運輸受阻，部分養(yǎng)殖場戶出現了存料不足甚至嚴重缺料。一些雞鴨等家禽養(yǎng)殖戶因飼料斷檔而忍痛毀苗，同時生產出的肉蛋奶等產品積壓運不出去，種畜禽苗等運不進來，養(yǎng)殖鏈條上相互擠壓正在錯失新的養(yǎng)殖周期，嚴重影響到養(yǎng)殖業(yè)的生產持續(xù)性。專家建議，要確保畜牧業(yè)健康發(fā)展，要著力解決養(yǎng)殖場戶原料、銷售、資金、人工等方面的需求，推動行業(yè)上下游企業(yè)盡快復工復產，將飼料、種畜禽、屠宰、奶業(yè)等骨干企業(yè)納入國家專項再貸款和貼息政策支持范圍。
銀行業(yè)
疫情讓餐飲住宿等行業(yè)小微商戶收入銳減，資金周轉難，導致小微商戶個人經營性貸款不良率短期或明顯上升。疫情嚴重地區(qū)的信用卡貸款、消費貸款資產質量恐有短期沖擊。不良貸款增加或許會影響盈利增速。由于城商行、農商行小微貸款占比較高，受疫情沖擊或更大些，特別是疫情嚴重的湖北省內中小銀行。不少商業(yè)銀行已紛紛宣布相關企業(yè)貸款利率在現行利率基礎下調0.5個百分點，但對銀行業(yè)而言，低于3.15%的貸款利率很難覆蓋負債成本。銀行業(yè)往往通過資產及信貸結構調整來應對息差壓力，并通過撥備調節(jié)、加快核銷等來平衡業(yè)績波動及不良貸款數據，凈利潤增速波動預計會更小。此外，考慮到信貸投放力度預計加大，以量補價，資產規(guī)模增速或小幅上升，2020年上市銀行凈利潤增速預 計同比小幅下降。倘若疫情能夠更快得到控制，復工進度加快，其影響會更小些。
房地產業(yè)
疫情造成房地產企業(yè)短期內銷售大幅下降，且短期內開工和建設難以大范圍開展，將影響到下半年的可售貨值情況，以上因素疊加可能使得流動性不佳的企業(yè)面臨巨大壓力。今年1月，全國地產銷售TOP100企業(yè)單月操盤銷售金額同比下降12%，TOP100房企銷售操盤金額的入榜門檻同比降低19.1%至9億元，銷售百強房企中有近7成的企業(yè)單月業(yè)績同比下降，部分甚至腰斬。而在農歷新年假期后的第一周，新房銷量較上年同期下降了97%。北京每天成交量從以往的400套，降至不到4套。多家房企推出了看房小程序、線上購房APP，并通過VR全景看房等線上渠道，同時推出“無理由退房”等活動，配合線上營銷。目前，房地產市場已到拐點。疫情加大了房企現金流的承壓，但從中長期來看，疫情之后也會帶動后續(xù)流動性的邊際寬松，同時地產市場需求的短期壓制也會隨著疫情的好轉得以扭轉。
體育業(yè)
對滑雪產業(yè)來說，春節(jié)本應是最忙碌的時候。自今年1月底以來，已有約120場大型體育賽事活動宣布取消或延期，其中直接取消的約20場，宣布延期的約100場。被取消或延期的主要賽事類型包括馬拉松、越野跑、障礙跑等，其中不乏磨房深圳百公里、重慶馬拉松、無錫馬拉松等知名賽事。其中，冰雪行業(yè)受影響最為嚴重。健身運動向線上轉移。PP體育發(fā)布最新數據顯示，在免費直播和疫情的雙重影響下，同比去年PP體育春節(jié)期間的場均觀賽人數上漲了151.4%。而不少線上健身App也有亮眼表現，除了線上教學，也利用“居家創(chuàng)意運動”“視頻打卡”等方式滿足著民眾“宅出健康”的需求，一些企業(yè)設置抗疫專題，號召大家通過打卡等方式實現為武漢籌款等。
編輯/萬慧、馬杰、方李敏、王國梁、鄒宇萌、楊貴、張宇婷 制圖/金沛琦
